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2018年黄金珠宝市场内地比香港更具有品牌化红利,内地收入占比不断提升[图]

2019年06月12日 14:19:41字号:T|T

    黄金珠宝作为典型的可选消费品类,直观上与经济周期具有较强的相关性,经济下行预期触发了市场对明年黄金珠宝行业的担忧。同时美国经济边际走弱、美元贬值预期、全球不确定性增加导致的金价上涨预期使黄金概念股备受关注。

    黄金珠宝同时存在消费品属性和投资品属性,总体以消费属性为主。钻石、K金、彩宝等非素品类产品以消费性需求为主,其销售表现是判断珠宝消费性需求趋势的重要指标。黄金类则可以分为消费性需求为主的黄金首饰(相对比较平稳),与投资性需求为主的金币金条(受金价走势影响波动较大)。以黄金消费吨数的角度看,黄金首饰占比中枢在70%左右,表明消费性需求已成为购买黄金的主要驱动力。

我国珠宝行业中钻石和非钻类占比

数据来源:公开资料整理

黄金消费分为首饰类和金币金条

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年亚博体育电竞黄金工艺品行业市场发展模式调研及投资趋势分析研究报告

    2017年以来金价基本企稳,棚改货比化释放财富效应,珠宝行业有所复苏;同时品类结构发生变化,体现为K金、钻石镶嵌等非素品类渗透率提升,传统克重向3D黄金、一口价品类转型,黄金珠宝的消费品属性进一步加强。

    2017年香港珠宝市场规模为580亿港币,约为亚博体育电竞内地市场的十分之一。与亚博体育电竞内地珠宝市场相比,香港珠宝市场呈现成熟度高、品牌化程度高等特点。头部品牌周大福、周生生、六福市占率分别为17.1%、10.3%、8.8%,CR3达36.2%,远高于内地市场16%的CR3。不同于内地正处于龙头公司加速扩张,集中度提升的成长阶段,香港珠宝市场渗透率趋于饱和,品牌竞争格局稳固,头部公司展店缓慢,进入存量门店博弈阶段。

亚博体育电竞香港珠宝品牌市场份额(2017)

数据来源:公开资料整理

亚博体育电竞内地珠宝品牌市场份额(2017)

数据来源:公开资料整理

香港地区珠宝市场规模

数据来源:公开资料整理

    内地珠宝市场比香港更具有品牌化红利,从品牌公司角度来看表现为港资品牌加速内地市场门店扩张,内地收入占比不断提升。2013年至2018年,周大福内地收入占比从52.8%增长至62.2%;六福收入占比从21.2%提升至34.7%,而港澳地区主要依靠同店内生性增长。港澳地区同店增速主要呈现两个特征:1)从趋势来看,15-16年同店出现明显下滑,周大福与六福3Q16同店增速低点甚至下滑30%以上,17年以后进入回暖期;2)从波动程度来看,珠宝镶嵌的波动性低于黄金(与内地一致),但港澳市场整体波动率高于内地珠宝市场,这首先在于访港客流本身与经济同周期,本港需求与游客需求共振;其次内地市场较香港市场更多元化,更具有分散风险的能力。

周大福内地和港澳地区收入占比

数据来源:公开资料整理

六福内地和港澳地区收入占比

数据来源:公开资料整理

周大福港澳地区同店增长波动大于内地

数据来源:公开资料整理

六福港澳地区同店增长波动大于内地

数据来源:公开资料整理

    考虑到2019年上半年仍处于经济放缓阶段,叠加居民负债率提升、棚改货币化退潮、就业率压力等风险因素,下降的幅度更多取决于2019年的经济表现,如果判断和过去4次黄金珠宝消费低点所面临的极端宏观环境类似,则对珠宝整体消费需要谨慎。

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